Wat betekent ‘cash en debt free’ bij overnames?

In de wereld van bedrijfsovernames speelt prijsbepaling een cruciale rol. Deze prijs wordt meestal berekend op basis van de toekomstige verdienpotentie van een onderneming, vaak uitgedrukt in een multiple van de winst of EBITDA. De initiële prijsstelling gaat uit van een ‘cash en debt free’ situatie, wat betekent dat wordt verondersteld dat de onderneming vrij is van zowel liquide middelen als schulden.

 

Cash en debt free uitgelegd

De term ‘cash en debt free’ suggereert dat een overgenomen onderneming geen liquide middelen en geen schulden heeft op de overnamedatum. Daarnaast wordt aangenomen dat er voldoende werkkapitaal aanwezig is om de dagelijkse bedrijfsvoering te ondersteunen. Dit betekent dat het saldo van onder andere debiteuren, voorraad, en onderhanden werk minus de crediteuren op een ‘normaal’ niveau moet zijn, oftewel een genormaliseerd netto werkkapitaal.

 

Realiteit versus theorie

In werkelijkheid komt een exacte ‘cash en debt free’ positie zelden voor. Dit betekent dat de overeengekomen koopprijs moet worden aangepast op basis van de daadwerkelijke liquide middelen en rentedragende schulden die aanwezig zijn in het bedrijf, evenals eventuele afwijkingen van het genormaliseerde werkkapitaal. Dit proces van aanpassing zorgt ervoor dat de uiteindelijke overnameprijs eerlijk weerspiegelt wat de koper werkelijk overneemt.

 

Discussies rondom ‘cash en debt free’

Omdat ‘cash en debt free’ een basis vormt voor verdere financiële berekeningen, leidt het vaak tot discussies tussen kopers en verkopers. Divergenties in de interpretatie van wat als ‘cash’ en wat als ‘debt’ wordt gezien kunnen de overnameprijs aanzienlijk beïnvloeden. De definitie van genormaliseerd werkkapitaal is bijzonder belangrijk omdat het invloed heeft op hoe liquide middelen en schulden worden behandeld in de afrekening.

 

Advies voor verkopers en kopers

Voor verkopers is het raadzaam om goed voorbereid de onderhandelingen in te gaan, eigen analyses te presenteren, en duidelijke afspraken te maken over de termen en berekeningswijzen. Voor kopers is het cruciaal om flexibiliteit in te bouwen en op basis van due diligence een passende vertaling naar de definitieve overnamesom te waarborgen.
Het begrijpen en correct toepassen van de ‘cash en debt free’ voorwaarde is essentieel voor zowel kopers als verkopers om tot een eerlijke en transparante overnameprijs te komen. Dit concept speelt een sleutelrol in de financiële due diligence en de uiteindelijke succesvolle afronding van M&A-transacties.

Volg voor de nieuwste inzichten en analyses in de wereld van M&A, Financial Due Diligence en marktontwikkelingen Wouter Ingwersen MSc RA of TIC Advisory | Financial Due Diligence op LinkedIn.